WSPÓŁZALEŻNOŚCI GLOBALNE A KRYZYSY FINANSOWE-PRZESTRZENNE EFEKTY SPILLOVERS NA RYNKU DZIESIĘCIOLETNICH OBLIGACJI SKARBOWYCH

Autor

  • Dagna Wleklińska Uniwersytet Kazimierza Wielkiego w Bydgoszczy Autor

DOI:

https://doi.org/10.15290/

Słowa kluczowe:

przestrzenne efekty spillovers, efekt zarażania, efekty pośrednie, dynamiczne przestrzenne modele dla połączonych danych przekrojowych i czasowych, dynamiczne przestrzenne modele panelowe, współzależności

Abstrakt

Cel – Artykuł dotyczy przestrzennych efektów spillovers na rynku dziesięcioletnich obligacji skarbowych. Pod rozwagę wzięto, czy czynnikiem indukującym to zjawisko mogą być niekorzystne zmiany poziomu ratingów obligacji. Odległość między poszczególnymi rynkami została skwantyfikowana z wykorzystaniem macierzy odległości ekonomicznej.

Metoda badań –  W badaniu wykorzystano przestrzenne dynamiczne modele dla połączonych danych przekrojowych i czasowych oraz danych panelowych. Analizie poddano rentowność okresie do wykupu dziesięcioletnich obligacji skarbowych emitowanych przez czterdzieści krajów.

Wnioski – Analiza empiryczna potwierdziła występowanie statystycznie istotnych zależności przestrzennych, nie tylko przez wzgląd na istotność statystyczną parametru autoregresyjnego, ale również istotność przestrzennie przesuniętej zmiennej odzwierciedlającej niekorzystne zmiany ratingu.

Oryginalność/wartość/ implikacje /rekomendacje – Rozszerzenie analiz dotyczących zjawiska zarażania na rynku finansowym o aspekt przestrzeni daje możliwość lepszego zrozumienia wzorców przyczynowo-skutkowych zależności istotnych z punktu widzenia przeciwdziałania ryzyku systemowemu na jakie narażone są gospodarki międzynarodowe.

Bibliografia

Afonso A., Furceri D., Gomes P., 2011, Sovereign Credit Ratings and Financial Markets Linkages, „Journal of International Money and Finance”, vol. 31, no. 3, pp. 606−638, DOI: 10.1016/j.jimonfin.2012.01.016.
Almeida H., Cunha I., Ferreira M. A., Restrepo F., 2014, The Real Effects of Credit Ratings: The Sovereign Ceiling Channel, „The Journal of Finance”, vol. 72, issue 1, pp. 249–290, DOI: 10.2139/ssrn.2349051.
Anselin L., 2003, Spatial Externalities, Spatial Multipliers and Spatial Econometrics, „International Regional Science Review”, vol. 26, pp. 153-166, DOI: 10.1177/0160017602250972.
Arezki R., Candelon B., Sy A. N. R., 2011, Sovereign Rating News and Financial Markets Spillovers: Evidence from the European Debt Crisis, IMF Working Paper 11(68), pp. 1−27, DOI: 10.5089/9781455227112.001.
Asgharian H., Hess W., Liu L., 2013, A spatial analysis of international Stock market linkages, „Journal of Banking and Finance”, vol. 37, issue 12, pp. 4738-4754, DOI: 10.1016/j.jbankfin.2013.08.015.
Asgharian H., Larsson M., Liu L., 2014, Spatial dependence in international bond market [online], https://www.efmaefm.org/0efmameetings/efma%20annual%20meetings/2015-Amsterdam/
papers/EFMA2015_0226_fullpaper.pdf [accessed: 20.05.2023 r.]
Augustin P., Sokolovsky V., Subrahmanyam M. G., Tomio D., 2022, In sickness and in debt: The COVID-19 impact on sovereign credit risk, „Journal of Financial Economics”, vol. 143, issue 3, pp. 1251-1275, DOI: 10.1016/j.jfineco.2021.05.009.
Bacchiocchi E., 2017, On the identification of interdependence and contagion of financial crises, „Oxford Bulletin of Economics and Statistics”, 79, pp. 1148–1175, DOI: 10.1111/obes.12188.
Beine M., Candelon B., 2011, Liberalisation and stock market co-movement between emerging economies, „Quantitative Finance”. 11 (2), pp. 299-312, DOI: 10.1080/14697680903213815.
Beine M., Cosma A., Vermeulen R., 2010, The dark side of global integration: Increasing tail dependence, „Journal of Banking and Finance”, 34 (1), pp. 184-192, DOI: 10.1016/j.jbankfin.2009.07.014.
Capelle-Blancard G., Crifo P., Diaye M. A., Oueghlissi R., Scholtens B., 2019, Sovereign bond yield spreads and sustainability: An empirical analysis of OECD countries, „Journal of Banking and Finance”, vol. 98, pp. 156-169, DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.11.011.
Caporin M., Pelizzon L., Ravazzolo F., Rigobon R., 2018, Measuring sovereign contagion in Europe, „Journal of Financial Stability”, vol. 34, pp. 150-181, DOI: 10.1016/j.jfs.2017.12.004.
Claeys P., Moreno R., Suriñach J., 2012, Debt, interest rates, and integration of financial market’s, „Economic Modelling”, 29, pp. 48 ̶ 59, DOI: 10.1016/j.econmod.2011.05.009.
De Santis R., Stein M., 2015, Financial indicators signaling correlation changes in sovereign bond markets, „Journal of Banking and Finance”, 56, pp. 86–102.
Debarsy N., Ertur C., LeSage J. P., 2012, Interpreting dynamic space-time panel data models, „Statistical Methodology”, 9, 1, pp. 158-171, DOI: 10.1016/j.stamet.2011.02.002.
Elhorst J., 2014, Spatial Econometrics: From Cross-Sectional Data to Spatial Panels, Springer, Berlin, DOI: 10.1007/978-3-642-40340-8.
Elhorst J. P., Gross M., Tereanu E., 2018, Spillovers in space and time: where spatial econometrics and Global VAR models meet, European Central Bank, Working Paper Series, 2134, DOI: 10.2139/ssrn.3134525.
El Shagi M., Schweinitz G., 2016, The joint dynamics of sovereign ratings and government bond yields, Discussion Papers 13, Deutsche Bundesbank, DOI: 10.2139/ssrn.2797086.
Gibbons S., Overman H. G., 2012, Mostly pointless spatial econometrics, „Journal of Regional Science”, 52, 2, pp. 172-191, DOI: 10.1111/j.1467-9787.2012.00760.x.
Giordano R., Pericoli M., Tommasino P., 2013, Pure or wake-up-call contagion? another look at the EMU sovereign debt crisis, „International Finance”, 16, pp. 131–160, DOI: 10.2139/ssrn.2135435.
Kaminsky G., Schmukler S. L., 2002, Emerging market instability: Do sovereign ratings affect country risk and stock returns, „The World Bank Economic Review”, vol. 16, no. 2, pp. 171–195, DOI: 10.1093/wber/16.2.171.
Kelejian H. H., Prucha I. R., 1999, A generalized moments estimator for the autoregressive parameter in a spatial model, „International Economic Review”, 40, 2, pp. 509-533, DOI: 10.1111/1468-2354.00027.
Lee L.-F., 2002, Consistency and efficiency of least squares estimation for mixed regressive, spatial autoregressive models, „Econometric Theory”, 18, pp. 252–277, DOI: 10.1017/S0266466602182028.
Lee L. F., 2004, Asymptotic distribution of quasi-maximum likelihood estimators for spatial autoregressive models, „Econometrica”, 72, 6, pp. 1899-1925, DOI: 10.1111/j.1468-0262.2004.00558.x.
LeSage J., Chih Y. Y., 2016, Interpreting heterogeneous coefficient spatial autoregressive panel models, „Economics Letters”, 142, pp. 1–5, DOI: 10.1016/j.econlet.2016.02.033.
Ludwig A., 2014, A unified approach to investigate pure and wake-up-call contagion: Evidence from the eurozone’s first financial crisis, „Journal of International Money and Finance”. 48, pp. 125–146, DOI: 10.1016/j.jimonfin.2014.07.008.
Muratori U., 2015, Contagion in the Euro Area Sovereign Bond Market, „Social Sciences”, pp. 6682, DOI: 10.3390/socsci4010066.
Steiner M., Heinke V. G., 2001, Event Study Concerning International Bond Price Effects of Credit Rating Actions, „International Journal of Finance & Economics”, vol. 6, issue 2, pp. 139–157.
Stiglitz J. E., FerriG., Liu L. G., 1999, The Procyclical Role ofRating Agencies: Evidence from the East Asian Crisis, „Economic Notes”, Columbia University Academic Commons, vol. 28, pp. 335−355, DOI: 10.1111/1468-0300.00016.
Suchecka J., Łaszkiewicz E., 2011, Spatial and Economic Distance Influence on the European Stock Market Connections Changing in Crisis 2007-2009, Folia Oeconomica, vol. 252, pp. 69–84.
Szulc E., Wleklińska D., 2015, Spatio-temporal Analysis of Convergence of Development Level of Selected Stock Exchanges in the Period of 2004–2012, Dynamic Econometrics Models, vol. 14, pp. 5-26. DOI: 10.12775/DEM.2015.001.
Szulc E., Wleklińska D., Górna K., Górna A., 2014, The Significance of Distance Between Stock Exchanges Undergoing the Process of Convergence: an Analysis of Selected World Stock Exchanges During the Period of 2004–2012, „Dynamic Econometrics Models”, vol. 4, pp. 125-144. DOI: 10.12775/DEM.2016.010.
Szulc E., Wleklińska D., 2019, Spatio-Temporal Analysis of the Impact of Credit Rating Agency Announcements on the Government Bond Yield in the World in the Period of 2008–2017, „Folia Oeconomica”, Acta Universitatis Lodziensis, 3, 342, pp. 133-149, DOI: 10.18778/0208-6018.342.07.

Pobrania

Opublikowane

2024-03-29

Numer

Dział

Miscellanea